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盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入“緊縮通道”已成定局，加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等收緊流動(dòng)性的政策密集推出，但A股市場(chǎng)依然保持了震蕩上行的走勢(shì)，滬指和深指2月份的漲幅領(lǐng)先全球主要市場(chǎng)。

A股漲幅近四個(gè)月最高　領(lǐng)先全球市場(chǎng)

2月份，全球股市整體處于上升態(tài)勢(shì)，上證綜指和深證成指更是表現(xiàn)不俗：深證成指上漲7．57％，創(chuàng)近四個(gè)月來(lái)的最大升幅，已經(jīng)連續(xù)下跌三個(gè)月之久的上證綜指也在該月扭轉(zhuǎn)局面，實(shí)現(xiàn)了4．1％的漲幅。

不僅僅是滬市與深市，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也擺脫了前兩個(gè)月大幅回調(diào)的態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)而強(qiáng)勁上行，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2月份上漲6．87％。

2月份，美國(guó)納斯達(dá)克綜合指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)分別上漲3．04％、3．2％和2．81％，盡管升勢(shì)明顯，卻仍不敵A股。

在亞洲市場(chǎng)，A股更是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。2月份，韓國(guó)首爾綜合股價(jià)指數(shù)、中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)和新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)跌幅超過(guò)5％，香港恒生指數(shù)亦小幅下挫。

貨幣政策影響漸弱　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支撐當(dāng)前估值

春節(jié)以來(lái)，央行兩度出手，分別上調(diào)基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，回收流動(dòng)性已成為定勢(shì)。但一向?qū)Y金面變化極為敏感的A股并未因此而出現(xiàn)持續(xù)大幅下挫，僅在受到短暫沖擊之后就恢復(fù)了漲勢(shì)。

“政策緊縮的預(yù)期仍然存在，只是政策出臺(tái)對(duì)股市的影響將逐步弱化。”申銀萬(wàn)國(guó)分析師阮曉琴認(rèn)為。

毋庸置疑，通脹與增長(zhǎng)如何平衡仍然是當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)主要問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士多預(yù)計(jì)年內(nèi)還將有加息和存款準(zhǔn)備金率上調(diào)舉措，不過(guò)，由于市場(chǎng)已經(jīng)充分反映了這一因素，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)當(dāng)前估值形成較強(qiáng)支撐，A股下行空間有限。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)1日公布數(shù)據(jù)顯示，2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI較上月再回落0．7個(gè)百分點(diǎn)至52．2％，連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)回落。專家指出，PMI回落反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正朝著調(diào)控預(yù)期方向演進(jìn)，有助緩解依然處于高位的通脹壓力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處在平穩(wěn)適度的增長(zhǎng)區(qū)間，這無(wú)疑將舒緩A股市場(chǎng)的下行壓力。

國(guó)際不穩(wěn)定因素對(duì)A股走勢(shì)形成沖擊

2月份，國(guó)際政治局勢(shì)復(fù)雜多變，導(dǎo)致原油價(jià)格大幅走高，歐美及亞洲股市普遍下跌。受此拖累，2月最后一周，回調(diào)壓力加大的A股也震蕩下行，上證綜指結(jié)束四連陽(yáng)。

外圍市場(chǎng)的威力甚至大過(guò)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)。招商基金的研究報(bào)告認(rèn)為，央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉措并未抑制市場(chǎng)走勢(shì)，然而受到外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩影響，市場(chǎng)隨即下挫，表明投資者對(duì)海外市場(chǎng)的不確定性保持了謹(jǐn)慎情緒。

中金公司分析師汪超認(rèn)為，A股市場(chǎng)對(duì)本次國(guó)際局勢(shì)的變化反應(yīng)相對(duì)滯后，指數(shù)尚未充分體現(xiàn)國(guó)際市場(chǎng)的資金變化趨勢(shì)；不過(guò)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，流動(dòng)性短期并未出現(xiàn)過(guò)緊現(xiàn)象，且市場(chǎng)資金壓力有所緩解。“受外部風(fēng)險(xiǎn)影響和國(guó)內(nèi)資金面好轉(zhuǎn)的共同作用，未來(lái)短期內(nèi)市場(chǎng)維持震蕩格局的概率較大。”

3月政策變化需關(guān)注　有望開(kāi)啟新熱點(diǎn)

步入3月份，全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即，加快調(diào)整結(jié)構(gòu)、抑制通脹、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、改善民生等事關(guān)改革和發(fā)展的熱點(diǎn)話題有望將成為各方矚目的焦點(diǎn)，股票市場(chǎng)也可能對(duì)此作出反應(yīng)。

“未來(lái)一段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利會(huì)保持高增速，但緊縮預(yù)期高懸，資金面受到制約，較難出現(xiàn)大的行情，在此背景下，政策變化值得投資人關(guān)注。”博時(shí)裕澤封閉基金經(jīng)理聶挺進(jìn)認(rèn)為。

至于市場(chǎng)近期熱議的樓市炒作資金可能大規(guī)模流入股市，聶挺進(jìn)認(rèn)為，這種情況出現(xiàn)的可能性較小。他認(rèn)為，從目前樓市成交量分析，房地產(chǎn)市場(chǎng)的存量資金會(huì)出來(lái)一部分，但是大規(guī)模資金快速退出房地產(chǎn)市場(chǎng)比較困難。如果考慮增量資金流向，相對(duì)調(diào)控愈加嚴(yán)格的樓市，估值較低的股市更有吸引力，這些新增資金的流入對(duì)股市的影響是正面的。

“今年的股市走出震蕩上行局面會(huì)是一個(gè)大概率事件。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄說(shuō)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)多番調(diào)整，大盤(pán)股估值水平已經(jīng)與國(guó)際市場(chǎng)基本接軌，達(dá)到合理水平。在未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)成長(zhǎng)的大背景下，這些公司的投資價(jià)值將不斷顯現(xiàn)，大盤(pán)股或?qū)⒊蔀橹档弥攸c(diǎn)關(guān)注的投資標(biāo)的。

來(lái)源：新華網(wǎng)  編輯：段若蘭