隨著此前QFII（合格境外機構(gòu)投資者）額度的大幅提高，監(jiān)管部門日前進(jìn)一步為境外機構(gòu)申請QFII松綁，降低QFII資格條件，擴大投資范圍，同時協(xié)商國家外匯局放寬目前單個QFII最多申請10億美元額度上限。不過，對于備受矚目的境外對沖基金能否進(jìn)入我國市場的問題，監(jiān)管層明確表示目前暫不考慮對其開放。對沖基金對股市將起到什么作用，為何我國目前還不能引進(jìn)呢？
本土對沖基金剛起步
對沖基金對于許多中國普通投資者來說還比較陌生，事實上，自1949年在紐約建立第一只對沖基金以來，對沖基金已有60余年的歷史。它屬于傳統(tǒng)的股票、債券投資以外的另類投資工具，其操作宗旨是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行風(fēng)險對沖的操作技巧，在一定程度上規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險。
然而，經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風(fēng)險對沖的內(nèi)涵，而成為一種新的投資模式的代名詞，它基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)高風(fēng)險，追求高收益。
在我國，對沖基金2011年才剛剛起步，思高方達(dá)基金服務(wù)有限公司董事長李宏表示，中國內(nèi)地目前沒有一家真正意義上的對沖基金。真正的對沖基金，首先要看這個產(chǎn)業(yè)是不是已經(jīng)準(zhǔn)備好了，政府怎樣監(jiān)管、投資者是否了解，這些都非常重要，然后再講交易的工具、金融手段、怎樣進(jìn)行對沖風(fēng)險。他表示，目前民眾對對沖基金普遍存在誤解，其實，引入對沖基金利大于弊。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越對本報記者表示，設(shè)計對沖基金的目的不是去冒風(fēng)險，而是去降低風(fēng)險，沒想到在降低風(fēng)險的同時也獲得了很大的收益。此外，它還能為金融市場帶來流動性。金融市場需要流動性，如果沒有流動性，即使有風(fēng)險也出不去。
此前傳言管理層可能會解禁對沖基金入市，也得到一些經(jīng)濟(jì)人士認(rèn)可。財經(jīng)評論員皮海州表示，目前國內(nèi)的散戶投資者仍然只會做多不會做空，這本身就不是一個成熟投資者應(yīng)有的投資方法。引入對沖基金，可以幫助散戶投資者更好地走向成熟。
暫禁外資意在壯大本土
然而，管理層此次決定暫時不將QFII的大門向?qū)_基金敞開，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，對沖基金無論在上漲或是下跌市場中，理論上可以為基金持有人獲取收益，對沖基金的高杠桿特性可以將收益成倍放大，反之也可能使投資者蒙受巨額損失。此外，對沖基金的交易量非常大，雖然可為市場提供充足流動性，但同時也會帶來市場大幅波動。
胡俞越則認(rèn)為，目前不同意引入對沖基金，主要是認(rèn)識上的因素。因為對沖基金被人們妖魔化了。最初設(shè)計對沖基金時，并不是一個高風(fēng)投的投資類產(chǎn)品，是一攬子的投資組合，是穩(wěn)健的投資。后來經(jīng)索羅斯將一攬子投資組合的投資風(fēng)險對沖出去，得到高收益，對沖基金的性質(zhì)似乎也發(fā)生了變化。從1998年的亞洲金融危機，到前不久摩根大通巨虧20億美元，都或多或少能看見其中有對沖基金的影子，致使人們談對沖基金“色”變。
“此外，暫時不引進(jìn)也不排除有為發(fā)展中國本土對沖基金留出空間的考慮。”胡俞越表示，對沖基金問題上，歐美國家是要去“杠桿”，我國不是“杠桿”過大了，而是沒“杠桿”。在歐美去杠桿的同時，中國的杠桿作用要頂上去，那么全球經(jīng)濟(jì)才能相對的平衡。所以，我國的對沖基金應(yīng)該得到發(fā)展而不是被限制，尤其發(fā)展國債期貨、原油期貨等，一方面要去妖魔化，一方面要積極推動中國本土的對沖基金的建立。
條件成熟不排除引入
事實上，我國金融市場目前引入對沖基金的條件還不夠成熟。胡俞越表示，目前中國市場發(fā)展對沖基金還缺乏一些前提條件：第一，目前市場可供對沖的期權(quán)產(chǎn)品太少，而期權(quán)即將上市，期權(quán)一旦推出，實際上市場就已經(jīng)具備發(fā)展對沖基金這個條件了。第二，目前期貨基金還沒有陽光化，也就是說有合理的操作而沒有法律認(rèn)可的地位。所以，一方面要繼續(xù)開放相應(yīng)的衍生產(chǎn)品，另一方面要使期貨基金、對沖基金陽光化。
不過，隨著市場環(huán)境的日臻完善，投資者對對沖基金認(rèn)識的不斷加深，也不排除今后管理層開放對沖基金入市的可能。
因此，李宏表示對沖基金的引入可以采取循序漸進(jìn)的步驟，分為幾步走：第一步是讓投資者真正了解對沖基金的運營；第二步是把對沖基金引入中國進(jìn)行投資，那時條件就成熟了；第三步是在運行對沖基金過程中不斷發(fā)現(xiàn)漏洞，逐步完善整個金融系統(tǒng)。
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來源：人民網(wǎng)-人民日報海外版 編輯：鄧京荊
