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對此，市場一片叫好之聲。但是，分紅真的那么美好嗎？

一方面，A股股市里常常出現(xiàn)“高送轉(zhuǎn)題材”，例如10送10轉(zhuǎn)10股，對投資者而言，這種炒作毫無價(jià)值的資本游戲，其實(shí)質(zhì)僅在于左手倒右手。

高送轉(zhuǎn)是指較高比例的送股和轉(zhuǎn)股，表面上投資者手中的股票多了，實(shí)際上不會(huì)給投資者也不會(huì)給上市公司的經(jīng)營狀況帶來任何實(shí)質(zhì)性的變化。送股是上市公司利潤分配的一種形式，即利潤轉(zhuǎn)增股本，投資者手中的股票雖然多了，但價(jià)格除權(quán)后，投資者的股票市值并不會(huì)發(fā)生改變。而轉(zhuǎn)股是指上市公司將公積金（包括盈余公積金和資本公積金）轉(zhuǎn)增股本，其結(jié)果與送股類似，投資者手中股票雖多市值卻不變。

另一方面，現(xiàn)金分紅也并不總是對投資者有利。

老股民周先生表示，現(xiàn)金分紅確有必要，但他個(gè)人是反對成長性公司現(xiàn)金分紅的。

周先生說，從定性分析來看，上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅是好事。但從階段性投資的定量分析來看，現(xiàn)金分紅就不一定劃算。尤其是企業(yè)處于擴(kuò)張期，自身積累不足以支撐公司業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，還需要在市場股權(quán)融資的上市公司，現(xiàn)金分紅對于股東并不劃算。

首先，上市公司一方面需要股權(quán)融資，讓投資者繼續(xù)投入以滿足公司業(yè)務(wù)的發(fā)展；另一方面卻要進(jìn)行現(xiàn)金分紅。其中，現(xiàn)金分紅10％的所得稅就是投資者的損失。

其次，對于二級市場的投資者來說，不僅僅損失了所得稅，還有著更多的損失。

周先生對此舉例說明：

假設(shè)有條件一模一樣的A、B兩家公司，目前每股凈資產(chǎn)10元（期初凈資產(chǎn)8元），凈資產(chǎn)收益率20％。如果每股凈利潤2元，交易市凈率2倍，市場價(jià)20元。無論哪家企業(yè)，投資者這時(shí)買入1000股，需要投入金額20000元。

假設(shè)A公司現(xiàn)金分紅，比率為50％。投資者拿到現(xiàn)金分紅稅后900元，然后拿現(xiàn)金分紅轉(zhuǎn)投資買入股票45股，加上原來持有的1000股，目前持有股票1045股。下一年，公司期初凈資產(chǎn)成為9元，按照20％的凈資產(chǎn)收益率，實(shí)現(xiàn)每股凈利潤2.25元，期末每股凈資產(chǎn)11.25元，市場交易價(jià)22.5元。此時(shí)，作為股東擁有公司權(quán)益11756元，擁有市場交易價(jià)值23513元。

B公司不進(jìn)行現(xiàn)金分紅。那么，投資者依然持有股票1000股。下一年，公司期初凈資產(chǎn)10元，按照20％的凈資產(chǎn)收益率，實(shí)現(xiàn)每股凈利潤2.5元，期末每股凈資產(chǎn)12.5元，市場交易價(jià)25元。此時(shí)，作為股東擁有公司權(quán)益12500元，擁有市場交易價(jià)值25000元。

“很顯然，經(jīng)過一年的現(xiàn)金分紅后，B公司的投資者擁有權(quán)益12500元，高于A公司投資者11756元的744元或6.32％?！崩瞎擅裰芟壬f，市場交易價(jià)值也是如此。

“問題在哪里呢？”周先生解釋說，問題一是現(xiàn)金分紅的所得稅部分，二是現(xiàn)金分紅轉(zhuǎn)投資的溢價(jià)損失。也就是說，投資者拿到的現(xiàn)金分紅是公司減少的凈資產(chǎn)部分的90％。“你轉(zhuǎn)投資的時(shí)候，你得花兩倍的溢價(jià)去買標(biāo)的公司的凈資產(chǎn)?！?/p>

周先生進(jìn)一步分析說，“假如沒有這1元錢的現(xiàn)金分紅，那么投資者依然擁有這1元錢。但是，當(dāng)上市公司把這1元錢進(jìn)行分紅，投資者所拿到的0.90元去購買的權(quán)益就只有剩下0.45元了，整整損失了現(xiàn)金分紅部分權(quán)益的55％?！?/p>

因此，這是周先生反對成長性公司一方面股權(quán)融資滿足公司發(fā)展，一方面現(xiàn)金分紅的理由。