嘉賓：

　　西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所副所長(zhǎng) 李 勇

　　中信證券非銀行金融行業(yè)首席分析師 潘洪文

　　華寶信托產(chǎn)品企劃部首席產(chǎn)品經(jīng)理 盧曉亮

　　量緩質(zhì)升回歸本源

　　上海證券報(bào)：2011年是信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)爆發(fā)性增長(zhǎng)的一年，信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模一舉突破4萬(wàn)億元，從2006年至今，信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)翻了數(shù)倍。您如何看待信托業(yè)的這種高速增長(zhǎng)？這種增長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性？

　　李勇：信托行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模在2006年是3500億左右，到2011年底達(dá)到4.5萬(wàn)億左右。5年10多倍的增長(zhǎng)，對(duì)于一個(gè)成熟行業(yè)來(lái)說(shuō)是奇跡，對(duì)于信托這個(gè)新興行業(yè)而言還在正常范圍。

　　信托公司行業(yè)飛速成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于信托業(yè)監(jiān)管者和從業(yè)者的創(chuàng)新推動(dòng)和創(chuàng)業(yè)精神，但本質(zhì)上是信托行業(yè)的獨(dú)特功能契合了市場(chǎng)需求的結(jié)果，這些需求包括產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的融資、居民投資理財(cái)和金融機(jī)構(gòu)間合作創(chuàng)新這三大需求。信托公司具備的資產(chǎn)隔離、產(chǎn)融對(duì)接和個(gè)性服務(wù)的綜合功能是其他金融機(jī)構(gòu)所不具備的。只要這些需求存在，只要信托公司充分發(fā)揮其功能優(yōu)勢(shì)，行業(yè)的增長(zhǎng)不但可以持續(xù)，而且將向更高級(jí)的業(yè)態(tài)升級(jí)。

　　潘洪文：我們認(rèn)為不僅要看信托增長(zhǎng)的“量”，更要看增長(zhǎng)的“質(zhì)”。2011年信托業(yè)務(wù)增長(zhǎng)質(zhì)與量都非常良好，信托業(yè)務(wù)開(kāi)始回歸本源，強(qiáng)化主動(dòng)管理能力。

　　首先，從增長(zhǎng)的 “量”(規(guī)模增長(zhǎng))來(lái)看，信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模顯著快于基金業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，成為金融子行業(yè)一大亮點(diǎn)。其次，從增長(zhǎng)的“質(zhì)”(業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu))來(lái)看，結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，效益高的主動(dòng)管理類業(yè)務(wù)增速顯著快于整個(gè)行業(yè)增速。

　　我們認(rèn)為，在資本金約束下，信托業(yè)粗放式增長(zhǎng)已基本結(jié)束，行業(yè)邁向轉(zhuǎn)型，增速會(huì)顯著放緩，但質(zhì)量會(huì)繼續(xù)提升。

　　第一，《信托公司凈資本管理辦法》出臺(tái)預(yù)示著信托業(yè)“粗放式”增長(zhǎng)基本結(jié)束，信托業(yè)將邁向轉(zhuǎn)型。2011年是《信托公司凈資本管理辦法》正式實(shí)施第一年，隨著2011年12月31日凈資本大限到來(lái)，多數(shù)信托公司不得不做出選擇，要么通過(guò)增資以求達(dá)標(biāo)，要么通過(guò)提前結(jié)束低利潤(rùn)率的銀信合作業(yè)務(wù)來(lái)降低資本金需求。

　　第二，2011年四季度，信托業(yè)務(wù)增速顯著下滑，一方面是資本金約束下“通道型”的銀信合作業(yè)務(wù)出現(xiàn)快速下降，例如長(zhǎng)安國(guó)際信托加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，信托業(yè)務(wù)規(guī)模從2010年的800億大幅下降至500億；另一方面，四季度房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)規(guī)模受房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大以及監(jiān)管加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控的影響，預(yù)計(jì)大幅減少。

　　展望2012年，在銀信合作增速大幅放緩以及房地產(chǎn)信托可能出現(xiàn)較大負(fù)增長(zhǎng)的情況下，目前我們還難以看到可以替代房地產(chǎn)信托的業(yè)務(wù)，無(wú)論是礦產(chǎn)能源信托還是藝術(shù)品信托，市場(chǎng)容量都不夠大。因此，我們認(rèn)為2012年信托業(yè)務(wù)增速大幅放緩已成定局。

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