貨幣發(fā)行量增加有原因

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川認(rèn)為，由于過去中國(guó)所統(tǒng)計(jì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)只涵蓋物質(zhì)部門，不包括服務(wù)業(yè)，所以隨著市場(chǎng)化程度不斷加深及經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，貨幣供應(yīng)量很快就超過當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)口徑的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的需要，表現(xiàn)為超經(jīng)濟(jì)發(fā)行，即所謂“貨幣超發(fā)”。但實(shí)際上，貨幣供應(yīng)不僅要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，還需滿足服務(wù)業(yè)及金融市場(chǎng)的需要。

　　在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來，中國(guó)M2與GDP比值較高由來已久。造成這一比例較高的原因，一方面與中國(guó)的貨幣化進(jìn)程相關(guān)，以往很多非市場(chǎng)交易的產(chǎn)品開始進(jìn)入市場(chǎng)，自然需要更多的貨幣；另一方面是與我國(guó)的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)相關(guān)，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中大部分的融資來自銀行，M2必然很高。

　　國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠分析認(rèn)為，首先，隨著改革開放的深入和市場(chǎng)化程度的提高，我國(guó)貨幣需求水平不斷上升，表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量的增速平均高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，導(dǎo)致M2與GDP之比不斷上升。其次，加入世貿(mào)組織以來，中國(guó)出口高增長(zhǎng)以及累積的外匯儲(chǔ)備，已經(jīng)嚴(yán)重改變了貨幣創(chuàng)造的機(jī)制和供給結(jié)構(gòu)。最后，高度投資依賴也是推動(dòng)貨幣被動(dòng)超發(fā)的重要原因，金融資源對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的過度傾斜以及對(duì)國(guó)有部門的預(yù)算軟約束，導(dǎo)致金融資源效率下降，維持經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)必須依賴更高的信貸和貨幣投放。