中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：據(jù)美國《絕對(duì)回報(bào)》雜志2007年3月的報(bào)告，在次級(jí)債務(wù)還沒有爆發(fā)的2006年，美國至少有83家對(duì)沖基金倒閉，其中規(guī)模最大的一只達(dá)91億美元，市場(chǎng)損失總額則達(dá)350億美元。投資大師羅杰斯曾經(jīng)指出，現(xiàn)在全球大約2500只到3000只對(duì)沖基金中，會(huì)有更多對(duì)沖基金出現(xiàn)巨虧和倒閉，無論他們投資什么市場(chǎng)，都會(huì)引起價(jià)格大幅下跌，而這正是投資者買入的良機(jī)。
美國次級(jí)債務(wù)是一個(gè)規(guī)模有限且流動(dòng)性極差的小市場(chǎng)，盡管目前幾家規(guī)模在10億美元左右的對(duì)沖基金已經(jīng)崩盤，4月全美十大次級(jí)抵押貸款公司之一“新世界金融”已經(jīng)破產(chǎn)，現(xiàn)在“美國住宅”的情況也很糟糕，但市場(chǎng)在次級(jí)債務(wù)問題上的虧損規(guī)模只在500億到1000億美元，而且目前距去年美國對(duì)沖基金的虧損總額還差得很遠(yuǎn)，但是風(fēng)波的擴(kuò)散卻越來越濫，并傳遞到德國和澳大利亞的金融機(jī)構(gòu)，高盛甚至指出中資金融機(jī)構(gòu)也不大不小地卷進(jìn)了這場(chǎng)危機(jī)，可見次級(jí)債務(wù)危機(jī)大有席卷全球之勢(shì)。
但是，已經(jīng)成為美國房市和股市眾矢之的的次級(jí)債務(wù)問題，在對(duì)沖基金大規(guī)模倒閉的2006年卻沒有爆發(fā)出來，而是遲至2007年2月份才首次正式登上全球舞臺(tái)。盡管7月26日次級(jí)債務(wù)第二次引發(fā)美股暴跌并波及全球，就在此前的25日美元指數(shù)卻在連續(xù)下挫至80．02之后突然扭轉(zhuǎn)回升，而美國商務(wù)部27日公布的美國第二季度經(jīng)濟(jì)也是大幅反彈至3．4％。
這樣次級(jí)債務(wù)問題雖然具有“2·27”和“7·26”兩次導(dǎo)致全球股市連鎖大跌的巨大殺傷力，卻并沒有拖累到美國經(jīng)濟(jì)基本面的大幅反轉(zhuǎn)，美元也表現(xiàn)得十分頑強(qiáng)，可以說，次級(jí)債務(wù)在市場(chǎng)眼皮底下玩了一個(gè)戲法，成為美股乃至全球股市獲利了結(jié)的擋箭牌。全球房產(chǎn)市場(chǎng)受此影響也風(fēng)聲鶴唳，相關(guān)房產(chǎn)股票大幅下跌，整個(gè)行業(yè)開始進(jìn)入下跌態(tài)勢(shì)，由于同時(shí)引發(fā)公司債務(wù)資信大幅下降并波及公司并購活動(dòng)降溫，次級(jí)債務(wù)已經(jīng)毫無疑問地要成為全球金融風(fēng)暴的起點(diǎn)了。
由于近幾年來歐洲房產(chǎn)市場(chǎng)是一直上漲的，現(xiàn)在在高位上突然遭受次級(jí)債務(wù)問題的迎頭一棒，突然之間也與美國房市一樣成了“爛攤子”，其后果自然要遠(yuǎn)比美國房產(chǎn)已經(jīng)持續(xù)低迷了一年要可怕得多，換句話說，次級(jí)債務(wù)問題雖然在美國爆發(fā)出來，但是其危機(jī)的釋放卻可能廣泛地重創(chuàng)歐洲和其他地區(qū)。這樣國際貨幣基金組織、世界銀行甚至歐盟警告過的對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)和全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，出人意料地遠(yuǎn)離了東亞區(qū)域，相反卻在歐美內(nèi)部爆發(fā)了，這樣的結(jié)果能讓人相信嗎？
一般而言，房產(chǎn)市場(chǎng)與股市不會(huì)同步，股市上漲的時(shí)候房產(chǎn)市場(chǎng)往往低迷，股市下跌的時(shí)候?qū)Ψ慨a(chǎn)市場(chǎng)則是機(jī)遇，現(xiàn)在美國股市連續(xù)大幅下跌了，意味著美國房市可能會(huì)面臨回升的契機(jī)。同時(shí)由于次級(jí)債務(wù)打擊面廣泛，歐洲和新興市場(chǎng)的房產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)受影響，導(dǎo)致大量資金撤出，也可能促使大量資金進(jìn)入美國房市抄底從而間接地助力美國房市回升。那么，次級(jí)債務(wù)能否再變一個(gè)戲法，讓美國房產(chǎn)市場(chǎng)突然從泥潭中矗立起來呢？
我們知道，美聯(lián)儲(chǔ)5．25％的基準(zhǔn)利率已經(jīng)維持了一年，伯南克在國會(huì)作證時(shí)也暗示，美國在年內(nèi)會(huì)保持基準(zhǔn)利率不變。無論如何，美聯(lián)儲(chǔ)維持了近一年的基準(zhǔn)利率不變，是導(dǎo)致次級(jí)債務(wù)問題最終浮升到世界層面的根本原因，而且美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)待次級(jí)債務(wù)問題態(tài)度還很強(qiáng)硬，不僅沒有降息的打算，甚至還準(zhǔn)備出臺(tái)更為嚴(yán)格的監(jiān)管措施。從這個(gè)角度來看，在美聯(lián)儲(chǔ)的把握中，次級(jí)債務(wù)始終是一個(gè)上不了臺(tái)面的大問題。雖然次級(jí)債務(wù)問題繼續(xù)擴(kuò)大，但美國經(jīng)濟(jì)增長還是在第二季度完成“Ｖ”型探底回升了。何況美國失業(yè)率長期以來一直維持低位，這幾乎比美國房市降溫的時(shí)間還長，平均工資水平也得以提升，出口持續(xù)維持增勢(shì)，7月份消費(fèi)者信心指數(shù)又大幅上漲至2001年以來的最高水準(zhǔn)112．6，這樣看來，美國經(jīng)濟(jì)包括房市的強(qiáng)勁反彈或許就會(huì)在稍后展開。果真如此的話，次級(jí)債務(wù)很可能會(huì)再玩一把戲法，與全球市場(chǎng)兜一個(gè)大圈子。
現(xiàn)在全球金融市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳、潰不成軍，只能說明美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策一年前就到位了，而此后不斷跟進(jìn)的這些央行卻可能遭遇大規(guī)模的沖擊。從這個(gè)意義上來看，雖然新興市場(chǎng)或東亞遭受的沖擊可能會(huì)拖后一些，但是卻決不會(huì)幸免，很可能次級(jí)債務(wù)風(fēng)波對(duì)歐美的沖擊最終會(huì)得到良好的控制，但最后會(huì)拖垮幾個(gè)小國而擴(kuò)大化。這也預(yù)示，次級(jí)債務(wù)和次貸危機(jī)在全球勢(shì)必會(huì)繼續(xù)擴(kuò)散，直至擠出全球房產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，那個(gè)時(shí)候，次級(jí)債務(wù)在美國金融市場(chǎng)的影響很可能就會(huì)趨向正面化，推動(dòng)美國房市走勢(shì)出人意料地扭轉(zhuǎn)而上漲。
(來源：中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) 8月9日)