聚焦 3 下半年將呈現(xiàn)“寬貨幣、緊信貸”的政策環(huán)境
雖然央行連續(xù)兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率，分析師卻認(rèn)為，盡管預(yù)期央行仍會(huì)加大貨幣回籠力度，但資金面寬裕的情況短期內(nèi)不會(huì)改變，下半年仍將呈現(xiàn)“寬貨幣、緊信貸”的政策環(huán)境。
面對(duì)全球金融危機(jī)，中國(guó)去年推出四萬(wàn)億刺激計(jì)劃，并伴以天量信貸推動(dòng)經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)。2009年末，廣義貨幣供應(yīng)量的余額為60.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.11萬(wàn)億元，反映金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的超額存款準(zhǔn)備金率在2009年末仍高達(dá)3.13%。
數(shù)據(jù)顯示，雖然央行不斷加大回籠力度，但市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充裕，并且3月份的到期央票高達(dá)6860億，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，央行還會(huì)進(jìn)一步上調(diào)準(zhǔn)備金率，三年期央票也可能重現(xiàn)市場(chǎng)。“對(duì)于準(zhǔn)備金率，如果央票回籠力度無(wú)法保證，兩會(huì)之后可能宣布年內(nèi)第三次準(zhǔn)備金率上調(diào)，但5月之后調(diào)整頻率將顯著下降。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說(shuō)。
還有不少機(jī)構(gòu)預(yù)期，除了第三次上調(diào)準(zhǔn)備金率，3月份也是重啟三年期央票的重要時(shí)點(diǎn)。這主要是因?yàn)椋弦惠喚o縮周期時(shí)發(fā)行的三年期央票又逐漸到期，而且從銀行資金收益的角度考慮，三年期央票的重啟似乎勢(shì)在必行。
第一創(chuàng)業(yè)證券債券分析師宋啟超認(rèn)為，繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性還是比較大，而且三年央票也有可能重啟，3月附近可能是重要時(shí)點(diǎn)。當(dāng)月公開市場(chǎng)資金到期量仍很大，只有到二季度，公開市場(chǎng)到期量有所下降，政策調(diào)控的壓力可能才稍有緩解。
魯政委認(rèn)為，央行需要將未來(lái)到期央票的時(shí)點(diǎn)錯(cuò)開，以減輕未來(lái)資金集中回籠的壓力，目前確實(shí)存在恢復(fù)三年期央票發(fā)行的可能性。不過，他認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和恢復(fù)發(fā)行三年期央票之間存在一定的政策替代性，央行可能不會(huì)集中出臺(tái)兩種政策，具體選擇哪一種調(diào)控政策，主要取決于資金面的寬松情況，以及通脹風(fēng)險(xiǎn)的問題。
中國(guó)銀行的中銀周報(bào)表示，2010年并非高增長(zhǎng)高通脹之年，信貸調(diào)控很可能將在下半年因新項(xiàng)目的下降和商業(yè)銀行主動(dòng)收緊信貸而逐步放松，屆時(shí)，真正的“寬貨幣、緊信貸”環(huán)境將到來(lái)。
（來(lái)源：新華網(wǎng) 編輯：陳璐）
