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易憲容：美國(guó)金融危機(jī)反思了什么？ 2009-09-24 22:32
中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)中國(guó)在線消息：英文《中國(guó)日?qǐng)?bào)》9月25日評(píng)論版頭條：9月25日，G20峰會(huì)將在美國(guó)的匹茲堡召開(kāi)。據(jù)報(bào)道，該次會(huì)議的宗旨是希望能推動(dòng)20國(guó)集團(tuán)(G20)進(jìn)行重大的金融制度改革，以防止金融海嘯不會(huì)重現(xiàn)。為了促使匹茲堡峰會(huì)取得預(yù)定的成果，美國(guó)提出了名為“持續(xù)平衡發(fā)展框架”的全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整計(jì)劃，建議美國(guó)增加儲(chǔ)蓄減少財(cái)赤、中國(guó)減少依賴出口、歐洲改革以吸引企業(yè)投資等，令世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之際，能實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。當(dāng)然，這個(gè)設(shè)想看上去是很好，但實(shí)際上是大而化之。 即美國(guó)金融海嘯已經(jīng)發(fā)生了一年多了，但是到目前為止，從主流意見(jiàn)來(lái)看，從來(lái)就沒(méi)有認(rèn)真反思一下，美國(guó)金融危機(jī)到底是一個(gè)什么東西？它的根源何在？如果問(wèn)題都不知道在哪里，如果不知道問(wèn)題之實(shí)質(zhì)，那么再怎么研究、協(xié)調(diào)，再怎么出臺(tái)政策，是無(wú)法解決的問(wèn)題，也根本上無(wú)法防止未來(lái)金融海嘯再次發(fā)生。 對(duì)于2008年9月15日以來(lái)的美國(guó)金融海嘯或金融危機(jī)，世界的主流意見(jiàn)認(rèn)為其根源是早幾年全球經(jīng)濟(jì)失衡的結(jié)果。即美國(guó)人所謂的消費(fèi)過(guò)度和金融杠桿過(guò)度，而中國(guó)人所謂的儲(chǔ)蓄過(guò)多和消費(fèi)不足、投資與出口過(guò)度等。因?yàn)椋澜缰髁饕庖?jiàn)對(duì)美國(guó)金融海嘯根源的認(rèn)識(shí)是如此，也就有了美國(guó)“持續(xù)平衡發(fā)展框架”的方案。但是，實(shí)際上世界主流意見(jiàn)所指的金融海嘯之原因，并非如此，而是倒因?yàn)楣Ｒ簿褪钦f(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出口依賴、消費(fèi)不足、儲(chǔ)蓄過(guò)高，美國(guó)的消費(fèi)過(guò)度、金融市場(chǎng)杠桿過(guò)度，這種現(xiàn)象應(yīng)該是各國(guó)在市場(chǎng)法則下，在金融全球化、經(jīng)濟(jì)全球化的條件下一種自然選擇的結(jié)果。它體現(xiàn)了各國(guó)要素優(yōu)勢(shì)的均衡而不是失衡。 可以說(shuō)，要改變這種現(xiàn)象，達(dá)到美國(guó)所提出方案的目標(biāo)，除非讓經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化突然中止。而且即使中止經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化，但是不可以在短期內(nèi)改變目前中國(guó)幾十年來(lái)開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)格局。比如說(shuō)，減少中國(guó)出口依賴、增加國(guó)內(nèi)居民的消費(fèi)需求、減少居民儲(chǔ)蓄等，這些現(xiàn)象完全是中國(guó)經(jīng)濟(jì)二元結(jié)構(gòu)、人口結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)利益結(jié)構(gòu)等多重原因市場(chǎng)長(zhǎng)期演化的結(jié)果。政府希望通過(guò)政策來(lái)改變這樣一種經(jīng)濟(jì)格局，不僅會(huì)破壞中國(guó)的經(jīng)濟(jì)生態(tài)，也可能讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正出現(xiàn)衰退。可以說(shuō)，如果不對(duì)這次美國(guó)金融危機(jī)進(jìn)行全面深刻的反思，不找到問(wèn)題的根源及把握到問(wèn)題之實(shí)質(zhì)，要真正化解這次美國(guó)金融危機(jī)及防止類似的金融海嘯再次發(fā)生是不可能的。 那么這次美國(guó)金融危機(jī)的根源與實(shí)質(zhì)是什么？在本文看到，是近20-30年來(lái)華爾街過(guò)度地使用美國(guó)金融體系、是通過(guò)美國(guó)金融體系信用的無(wú)限擴(kuò)張。可以說(shuō)，近20-30年來(lái)的美國(guó)，無(wú)論是政府還是金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人，誰(shuí)都希望通過(guò)不同的方式最大化地過(guò)度使用現(xiàn)在有金融體系。大家都希望把這個(gè)金融體系看作是唐僧肉，千方百計(jì)多吃一口。這就有了華爾街金融機(jī)構(gòu)的高薪厚祿激勵(lì)機(jī)制，有了如何讓自己手上的資金的杠桿率無(wú)限放大，就有了無(wú)數(shù)所謂的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，就有了市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，就有各種各樣的金融產(chǎn)品、金融工具、金融市場(chǎng)推陳出新，再加上政府監(jiān)管部門對(duì)這種現(xiàn)象少聞少問(wèn)，華爾街及金融機(jī)構(gòu)的貪婪本性豈能不發(fā)揮得淋漓盡致？而當(dāng)這些政府、金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人大獲其利時(shí)，巨大的潛在的風(fēng)險(xiǎn)卻留給整個(gè)社會(huì)來(lái)承擔(dān)了。這就是說(shuō)美國(guó)金融危機(jī)的根源與實(shí)質(zhì)。如果我們的金融改革不是從這里入手，而是用一些表象來(lái)掩蓋事情本質(zhì)，那么新金融危機(jī)不僅不可能防止，反之新的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)又正在聚積。 但是，美國(guó)政府及華爾街的金融機(jī)構(gòu)真的不知道這次美國(guó)金融危機(jī)的根源在哪里嗎？真的不知道美國(guó)以及整個(gè)世界各國(guó)的金融體系需要重大的改革嗎？不是。有人說(shuō)，華爾街綁架了美國(guó)的銀行業(yè)，美國(guó)的銀行業(yè)又綁架了美聯(lián)儲(chǔ)，而美聯(lián)儲(chǔ)又綁架了整個(gè)美國(guó)金融市場(chǎng)及世界經(jīng)濟(jì)。事實(shí)上就是如此。 我贊同法國(guó)總統(tǒng)薩科齊和德國(guó)總理默克爾一起推動(dòng)落實(shí)嚴(yán)厲的監(jiān)管銀行家花紅守則，阻止銀行家的魯莽行為令金融危機(jī)重演。也就是說(shuō)，要從根本上來(lái)改變目前金融市場(chǎng)或金融機(jī)構(gòu)那種不合理高薪激勵(lì)機(jī)制，并對(duì)這種完全扭曲了激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了重大的制度改革。因?yàn)椋褪窃谶@種完全扭曲了激勵(lì)機(jī)制下，才會(huì)各種金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，及通過(guò)這種金融創(chuàng)新來(lái)制造市場(chǎng)泛濫的流動(dòng)性，來(lái)進(jìn)行信用無(wú)限擴(kuò)張。只有從這里入手，才能改變政府部門、金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人利用金融工具利益最大化而把制造的金融風(fēng)險(xiǎn)讓整個(gè)社會(huì)來(lái)承擔(dān)。這不是美國(guó)金融危機(jī)反思的核心。如果G20峰會(huì)能夠在這樣一個(gè)角度來(lái)思考當(dāng)前世界金融危機(jī)，這樣才能找到問(wèn)題之答案及化解之辦法。（作者為著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 易憲容 編輯 裴培）
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