3.境內(nèi)企業(yè)境外上市募集資金狀況
從1993年青島啤酒公司第一家到中國(guó)香港證券市場(chǎng)發(fā)行股票以來(lái)，境內(nèi)企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)到直接境外上市籌資成為我國(guó)利用外資的一種重要形式。按照實(shí)際上市主體不同，境內(nèi)企業(yè)境外上市分為直接上市與間接上市兩種類型。直接上市是指境內(nèi)企業(yè)直接在境外交易所掛牌上市，上市地雖在境外，但該企業(yè)注冊(cè)在境內(nèi)，上市主體是境內(nèi)居民，統(tǒng)稱H股公司(如中石油、農(nóng)行等)。間接上市則是指境內(nèi)企業(yè)不以本企業(yè)名義直接在境外上市，而是先在境外注冊(cè)設(shè)立一個(gè)殼公司，通過股權(quán)或協(xié)議控制關(guān)系將境內(nèi)資產(chǎn)注入殼公司，由殼公司在境外上市融資，上市主體是境外注冊(cè)的殼公司，是境外公司，也稱紅籌公司(如中國(guó)移動(dòng)、新浪等)。紅籌公司的境外籌資以返程投資和境外借款等形式反映在直接投資和其他投資項(xiàng)下，現(xiàn)階段證券項(xiàng)下的境外籌資統(tǒng)計(jì)僅指H股上市公司的境外籌資。
據(jù)證監(jiān)會(huì)和外匯局統(tǒng)計(jì)，2003-2010年間，境內(nèi)企業(yè)共在H股市場(chǎng)融資1422億美元，其中實(shí)際調(diào)回1118億美元，結(jié)匯986億美元(相當(dāng)于同期外匯儲(chǔ)備增量的3.7%)(見圖2-15)。2010年，H股上市企業(yè)通過首發(fā)和增發(fā)、配股等再籌資形式共募集資金358億美元，其中實(shí)際調(diào)回209億美元，結(jié)匯252億美元(相當(dāng)于當(dāng)期外匯儲(chǔ)備增量的5.4%)。
專欄3：
跨境資金流動(dòng)與中國(guó)股票市場(chǎng)
除B股和境外合格機(jī)構(gòu)投資者渠道，我國(guó)對(duì)于外資進(jìn)入境內(nèi)股票市場(chǎng)有嚴(yán)格的限制。外匯查處工作中，有發(fā)現(xiàn)企業(yè)、個(gè)人外匯資金結(jié)匯后違規(guī)投向股市的情況。2010年外匯局打擊“熱錢”專項(xiàng)行動(dòng)中查處并通報(bào)了幾家企業(yè)的違規(guī)行為，包括外資資本金結(jié)匯后違規(guī)流入股市、以虛假購(gòu)銷合同方式獲得資金后投入股市等。但從檢查情況來(lái)看，這并不是普遍現(xiàn)象。
跨境資金持續(xù)大量?jī)袅魅耄鈪R儲(chǔ)備大幅增加，可能會(huì)在一定程度上擴(kuò)大境內(nèi)人民幣流動(dòng)性，從而對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響。但影響我國(guó)股市發(fā)展的因素較多，跨境資金流動(dòng)主導(dǎo)境內(nèi)股市運(yùn)行的觀點(diǎn)缺乏數(shù)據(jù)支持。例如，2007年10月起，上證綜指從6000點(diǎn)的高位一路下滑到2008年9月后的2000點(diǎn)以下，而在此期間我國(guó)外匯凈流入達(dá)到最高峰(同期，受美國(guó)次貸危機(jī)影響，許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了外資流出，股市與匯市同時(shí)下跌的現(xiàn)象)。再如，2010年國(guó)內(nèi)股市下跌14%，在全球股票市場(chǎng)中的表現(xiàn)倒數(shù)第三，但當(dāng)年人民幣升值3%，外匯儲(chǔ)備增量創(chuàng)歷史次高水平(見圖C3-1)。此外，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前，在匯差利差因素驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)企業(yè)大量出口預(yù)收、進(jìn)口延付。危機(jī)發(fā)生后，企業(yè)轉(zhuǎn)而集中還貸，短債余額急劇減少，但我國(guó)并未發(fā)生外債違約，這表明貿(mào)易信貸資金大都進(jìn)入了生產(chǎn)領(lǐng)域。
